التحليل المالي لشركة اسمنت القصيم للعام المالي 2003م

في هذا التحليل نأتي الى الشركة الخامسة من شركات قطاع الاسمنت في المملكة وهي شركة اسمنت القصيم، تأسست الشركة سنة 1398هـ الموافق 1978م برأس مال بلغ نحو  450مليون ريال مدفوع بالكامل. كما توزعت نسبة ملكية الشركة على القطاع الخاص بنحو 63%، والقطاع الحكومي بنحو 37% ويتمثل نشاط الشركة في تصنيع وانتاج الاسمنت ومشتقاته وتوابعه والاتجار به. وتعتبر شركة اسمنت القصيم اقل شركات الاسمنت المحلية من حيث حجم رأس المال البالغ نحو  450مليون ريال حيث يتساوى مع رأس مال شركة اسمنت اليمامة السعودية المحدودة. وقد قدمنا خلال التحليلات المالية السابقة عرضاً للنتائج المالية لقطاع الاسمنت وحاولنا تحليل النتائج المالية لاجمالي نتائج الشركات الثماني في القطاع للعام المالي 2003م، حيث يعتبر قطاع الاسمنت من القطاعات المربحة فقد بلغت ارباح القطاع في نهاية العام المالي 2003م كما ذكرنا نحو  2.4مليار ريال مقارنة مع نحو  2.2مليار ريال للعام 2002م وبنسبة نمو 9.1% وقد تحقق ذلك من خلال انتاج نحو  24.1مليون طن مقارنة مع نحو  23.3مليون طن منها نحو  22.3مليون طن للاستهلاك المحلي، وهو رقم يفوق الطاقة الانتاجية لجميع مصانع الاسمنت في المملكة والتي تقدر ب
نحو  21.7مليون طن، كما بلغت رؤوس الاموال المستثمرة في هذا القطاع  6.4مليارات ريال وهو ما يعني تحقيق عائد على رأس المال المدفوع نحو 37.5% وهي نسبة ممتازة بالمقاييس المالية العالمية، ويرجع تاريخ قطاع الاسمنت في المملكة الى العام 1955م، وهو تاريخ تأسيس شركة الاسمنت العربية المحدودة وشركة الاسمنت السعودية.
وبعد قيامنا بالتحليل المالي لقطاع الاسمنت ككل بدأنا في تحليل شركات الاسمنت بشكل مستقل لكل شركة على حدة حيث كانت اول تلك الشركات هي شركة اسمنت المنطقة الجنوبية ( 483.5مليون ريال)، ومن ثم شركة الاسمنت السعودية ( 402.5مليون ريال)، شركة اسمنت اليمامة ( 388.6مليون ريال)، وشركة اسمنت ينبع ( 377.9مليون ريال)، واسمنت المنطقة الشرقية ( 250.8مليون ريال)، وفي تحليل هذا الاسبوع تأتي شركة اسمنت القصيم ( 243.9مليون ريال)، وقد اعتمدنا معيار الارباح المحققة في العام 2003م في اختيار الشركات، وفيما يلي جدول رقم (1) يوضح حجم تلك الارباح لجميع الشركات حتى نهاية العام المالي 2003م.
وقد حققت شركة اسمنت القصيم صافي ارباح بنهاية العام 2003م بلغت نحو  243.9مليون ريال، وسوف نسلط الضوء على الكيفية التي استطاعت الشركة من خلالها تحقيق تلك الارباح، كما سوف يتم التطرق لنتائج الربع الاول من العام المالي 2004م.
وبحكم موقع الشركة في منطقة القصيم فإنها تستفيد من قرب المنطقة الوسطى والتي تسيطر على نحو 30% من سوق الاسمنت في المملكة وكذلك في التوزيع لبعض مدن وقرى المنطقة الشمالية القريبة من منطقة القصيم والتي تستحوذ على 9%. والجدول رقم (2) يوضح نسب الطلب حسب التوزيع الجغرافي لمناطق المملكة الخمس:
التحليل المالي للقوائم:
سجلت شركة اسمنت القصيم مبيعات في نهاية العام المالي 2003م بلغت  239.2مليون ريال وبنسبة زيادة عن مبيعات العام السابق 8.5%، فيما حققت الشركة ارباحا اخرى غي تشغيلية بلغت نحو  24.0مليون ريال ناتجة عن ايرادات ودائع واستثمارات في سندات التنمية الحكومية )ا،َّ( وبالتالي وصلت مجمل الارباح نحو  263.2مليون ريال مقابل نحو  250.6مليون ريال للفترة السابقة وبنسبة نمو في مجمل الارباح 5.0%.
هذا وبلغ صافي الدخل في نهاية العام محل التحليل نحو  243.9مليون ريال مقارنة مع نحو  233مليون ريال للعام المالي 2002م وبنسبة نمو 4.7%، وفيما يلي جدول رقم (3) يوضح نسب النمو في الارباح بين العامين الماليين 2003م و 2002م:
وكما ذكرنا فإن ارباح الشركة تأتي في مرتبة متأخرة بعد ارباح شركة اسمنت المنطقة الجنوبية، وشركة اسمنت السعودية، وشركة اسمنت اليمامة، واسمنت ينبع، واسمنت المنطقة الشرقية، حيث بلغت ارباح تلك الشركات نحو  483.6مليون ريال و  402.5مليون ريال و  388.6مليون ريال واسمنت ينبع  377.9مليون ريال، و  250.8مليون ريال على التوالي. وتسيطر شركة اسمنت القصيم على نحو 9% من السوق المحلي، وهي بذلك تأتي في المركز ما قبل الاخير من حيث حجم السوق كما تشير الى ذلك بعض الاحصائيات.
النتائج المالية للشركة في العام 2003م مقارنة مع العام 2002م:
بلغت ارباح الشركة في نهاية العام نحو  243.9مليون ريال مقابل نحو  233مليون ريال وبنسبة نمو 4.7%، وقد بلغت الطاقة التصميمية للشركة نحو  15الف طن من الكلنكر، تم انتاج نحو  16الف طن من الكلينكر مقابل نحو  15الف طن في العام السابق وكذلك تم انتاج نحو  2.1مليون طن من الاسمنت. وتشكل ارباح الشركة البالغة نحو  243.9مليون ريال ما نسبته 10.2% من اجمالي ارباح قطاع الاسمنت البالغة نحو  2.4مليار ريال، هذا ويبلغ متوسط سعر البيع لدى الشركة نحو  205ريالات للطن وهو اعلى متوسط اسعار بيع الاسمنت في المملكة والذي يقع ما بين  200الى  205ريال للطن.
الجدير بالذكر ان نحو  24مليون ريال من تلك الارباح تم تحقيقها من الاعمال غير التشغيلية وبالتحديد نتيجة ايرادات محققة من الابداعات واستثمارات الشركة في سندات التنمية الحكومية والتي بلغت مع نهاية العام المالي 2003م نحو  294مليون ريال. في مقابل ذلك بلغت المصاريف الادارية والعمومية نحو  6.8ملايين ريال متراجعة عن العام السابق بنحو  1.5مليون ريال وبنسبة 13% ويرجع ذلك الى تراجع واضح في مصروفات الموظفين وكذلك في نفقات اطفاء مؤجلة بنحو مليون ريال وبنسب مختلفة في باقي بنود تلك المصروفات. وقد تم توزيع ارباح سنوية قدرها  193.5مليون ريال بواقع  21.5ريالاً للسهم وبنسبة 43% من رأس مال الشركة وبنسبة 79.3% من الارباح المحققة للعام المالي 2003م. هذا ويبلغ متوسط سعر السهم نحو  435ريال/ للسهم، فيما بلغ اعلى سعر لسهم الشركة نحو  386ريالا للسهم. ويلاحظ عدم وجود تذبذب كبير في سعر السهم وذلك نتيجة ان اسهم شركة اسمنت القصيم وهو ما ينطبق الى حد ما على شركات الاسمنت الأخرى تعتبر من الاسهم الاستثمارية وليست اسهم مضاربة وهناك نسبة كبيرة من اسهم شركات الاسمنت يسيطر عليها عدد من المستثمرين في هذا القطاع كاستثمار في هذا القطاع وليس في سوق ال
اسهم، كما انه ونتيجة لكون اسهم الشركة مملوكة بنسبة 37% لجهات حكومية وكذلك لكون جزء كبير من اسهمها المملوكة للقطاع الخاص هي في حوزة مستثمرين وليس مضاربين فإن الجزء المعروض من تلك الاسهم قد لا يؤثر بشكل كبير على سعر السهم.
وفيما يلي جدول رقم (4) يوضح البيانات المالية للشركة للعام المالي 2003م و2002م ومقارنتها مع البيانات المالية لاجمالي النتائج المالية لقطاع الاسمنت لنفس الاعوام:
قائمة المركز المالي:
بلغت موجودات الشركة نحو  1.1مليار ريال مقارنة بنفس القيمة تقريباً ودون وجود تغيير يذكر في اجمالي الموجودات، انما يلاحظ وجود تغيرات واضحة في تركيبة تلك الموجودات وعلى رأسها نمو النقدية في الشركة لتصل الى نحو  105.7ملايين ريال مقابل نحو  40.3مليون ريال قابل تلك الزيادة في حجم السيولة تراجع كبير في حجم استثمارات الشركة في سندات التنمية الحكومية حيث بلغت نحو  294مليون ريال مقابل نحو  448.4مليون ريال للفترة السابقة وبنسبة تراجع في حجم تلك الاستثمارات 34.4% وهو ما يفسر تحقيق الشركة لنحو  12.1مليون ريال كأرباح غير تشغيلية نتيجة التخلص من جزء من تلك السندات. كما سجلت الموجودات المتداولة تراجعا بنسبة 14.9% لصالح الموجودات غير المتداولة والتي حققت زيادة بنسبة 28.8% تمثل دفعات مقدمة بمبلغ  103.4ملايين ريال عن عقود توريد وتركيب خط انتاج جديد بتكلفة  917مليون ريال وبطاقة انتاجية قدرها  4500طن كلنكر يومياً، وتتوقع الشركة ان يبدأ انتاج الخط في نهاية العام 2005م. فيما يبلغ حجم المخزون لدى الشركة نحو  131.9مليون ريال بتراجع بلغت نسبته 5.7% ويمثل نحو 12.2% من اجمالي مخزون شركات الاسمنت في المملكة البالغ نحو  1.078مليون ريال، ف
ي مقابل تلك الموجودات بلغت مطلوبات الشركة نحو  68.5مليون ريال مقابل نحو  93.5مليون ريال وبتراجع واضح تجاوز 26.7% وذلك نتيجة التراجع في حجم (الدائنون التجاريون) الى مستويات متدنية حيث وصلت الى نحو  5.6ملايين ريال مقابل  40.7مليون للعام المالي 2002م. وهنا نرفق جدول رقم (5) الذي يوضح الارقام والنسب المقارنة بين المركز المالي لشركة اسمنت السعودية واجمالي المراكز المالية لقطاع الاسمنت وبعض المؤشرات المالية:
التدفقات النقدية خلال العام 2003م:
يلاحظ ان الشركة حققت نمواً كبيراً تجاوز 162.3% في حجم التدفقات النقدية الداخلة، حيث وصلت تلك التدفقات مع نهاية العام المالي 2003م نحو  105.7ملايين ريال تمثل نقدية حقيقة متوفرة لدى الشركة مقارنة مع نحو  40.3مليون ريال للعام المالي 2002م، ويمكن ارجاع تلك الزيادة الكبيرة في حجم السيولة المتوفرة لدى الشركة الى تخلص من بعض الاستثمارات في سندات التنمية الحكومية حيث تحصلت الشركة على نحو  140.9مليون ريال من تلك الاستثمارات على شكل تدفقات نقدية، وبالتالي اصبح التغير في النقدية خلال العام  65.4مليون ريال. ويمكننا القول ان هذه التغيرات نتيجة خطط الشركة في توسعة خطوط الانتاج والتي سوف تكلف الشركة اكثر من  900مليون ريال وبالتالي سوف تعمل على توفير التمويل اللازم لمثل تلك التوسعات الاستراتيجية.
ارباح الربع الاول من العام 2004م وخطط الشركة المستقبلية:
حققت الشركة ارباحاً صافية في نهاية الربع الاول من العام المالي 2004م بلغت  56.5مليون ريال مقارنة مع نحو  57.8مليون ريال وبنسبة تراجع 2.8%، وقد بلغ العائد على السهم في نهاية الربع الاول من العام 2004م  6.44ريالات للسهم. وتشير المعلومات المتوفرة عن الشركة على انها حصلت على نحو  200مليون ريال كقرض من صندوق التنمية الصناعية وذلك بهدف تمويل خطط التوسعة للشركة والتي تكلفها نحو  917مليون ريال، وسوف تعمل على تغطية بقية التكلفة من خلال التمويل الذاتي للشركة والتي تتمتع بنسبة سيولة عالية مع نهاية العام المالي 2003م، ولديها القدرة على توفير سيولة اكثر اذا ما تطلب الامر ذلك.
ملاحظة: تم تقدير بعض الارقام نظرا لعدم توافرها بشكل دقيق وموثق. كما ان جميع ما ذكر لا يعتبر توصية من قبل المحلل او الجريدة بالبيع او الشراء لاسهم الشركة محلل التحليل انما هو تحليل مالي لنتائج اعمال الشركة خلال العام المالي 2003م مقارنة مع نتائج عام 2002م، ونتائج الربع الاولي من العام المالي 2004م، وكذلك مقارنة مع اجمالي نتائج قطاع الاسمنت بالمملكة وليس تحليل فنياً.

*محلل مالي