التحليل المالي لـ "الكابلات السعودية" في الربع الأول من عام 2002م

عبدالإله العبيد  - محلل مالي

أصدرت الشركات المساهمة السعودية قوائمها المالية للربع الأول من العام المالي 2002م، ونظراً لما تمثله هذه القوائم من أهمية للمستثمر بسوق الأسهم المحلية وللاقتصاد الوطني، تقوم جريدة "الرياض" بتقديم قراءة مالية للقوائم المالية لهذه الشركات، علماً بأن هذه القراءات لا تعتبر توصيات لبيع أو شراء أي من الأسهم دون أدنى مسؤولية على جريدة "الرياض" أو المحلل عن أي من القرارات الاستثمارية.
وفيما يلي نقدم لكم قراءة في القوائم المالية لشركة الكابلات السعودية للربع الأول من عام 2002م وكذلك لعام 2001م.
مقدمة:
تأسست شركة الكابلات السعودية في عام 1975م كشركة ذات مسؤولية محدودة وفي عام 1988م تم تحويلها إلى شركة مساهمة، ويبلغ رأس المال المصرح به والمدفوع خمسمائة مليون ريال بعدد عشرة ملايين سهم بقيمة اسمية  50ريالاً للسهم وقيمة دفترية تقل عن القيمة الاسمية بأكثر من ثلاثة ريلات بلغت , 465ريالاً، هذا وقد بلغت القيمة السوقية لأسهم الشركة ما يقارب خمسمائة مليون ريال في نهاية شهر يونيو 2002م بسعر سوقي يتجاوز الخمسين ريالاً بقليل.
أولاً - قراءة في ميزانية الشركة المقارنة للربع الأول من العام المالي 2002م:
الموجودات: انخفاض موجودات الشركة بأكثر من  245مليون ريال، ناتجة عن انخفاض الموجودات المتداولة، وذلك وفي بند المدينين والمصروفات المدفوعة مقدماً والذي انخفض من  629مليون ريال إلى  394مليون ريال نتيجة استلام كامل التعويضات المستحقة عن الدعوى القضائية ضد شركة اتصالات أمريكية والتي تجاوزت الثلاثمائة مليون ريال. هذا ومن ضمن الأرصدة المدينة والمصروفات المدفوعة مقدماً مبلغ  81مليون ريال تم التنازل عنها لأحد البنوك مع حق الرجوع، و 125مليون ريال مستحقة من جهات حكومية ومؤسسات خاصة، هذا وقد بلغت المبالغ المستحقة لعقود تم تنفيذها  105ملايين ريال منخفضة  42مليون ريال عن العام الماضي، كما انخفضت البضاعة في المخازن من 273مليون ريال إلى  263مليون ريال وبنسبة تجاوزت 56% من حقوق الملكية يتم تمويلها عن طريق القروض التي تجاوزت النصف مليار ريال، كما بلغت استثمارات الشركة طويلة الأجل  152مليون ريال تتركز في أوراق مالية متاحة للبيع بلغت تكلفة الاستثمار أكثر من  120مليون ريال في حين بلغت خسائر التقييم غير المحققة لعدم البيع  46مليون ريال يتم تخفيض حقوق الملكية بها إلى أن يتم بيعها، أما أصول الشركة الثابتة فقد بلغت  325مليون ريال.
المطلوبات:
بلغت مطلوبات الشركة  723مليون ريال منخفضة أكثر من مائة وستة وخمسين مليون نتيجة انخفاض الدائنين والمصروفات المستحقة بأكثر من  150مليون ريال والتي بلغت  209ملايين ريال، أما بند القروض طويلة وقصيرة ومستحقة الدفع فقد تجاوزت حقوق الملاك بأكثر من  60مليون ريال، حيث بلغت  526مليون ريال مرتفعة  32مليون ريال عن الفترة المقابلة. هذا ويبلغ نصيب السهم منها  53ريالاً، كما يبلغ المستحق منها  163مليون ريال والقصير الأجل  2263مليون ريال في حين يبلغ القرض الطويل الأجل  81مليون ريال.
حقوق الملكية.. انخفضت حقوق الملكية  47مليون ريال نتيجة لارتفاع خسائر الاستثمارات غير المحققة نتيجة لعدم البيع للاوراق المالية المكون الأساسي للمحفظة الاستثمارية من  31مليون ريال إلى أكثر من  46مليون ريال في الربع الاول من هذا العام مع انخفاض الارباح المدورة  33مليون ريال إلى أقل من   8ملايين ريال وبشكل يثير التساؤل حيث  ان خسائر الربع الاول لم تتجاوز  6ملايين ريال مع تحقيق ارباح عن الماضي بلغت مليون ريال وعدم توزيع أي ارباح، هذا وقد بلغت حقوق الملكية  465مليون ريال منخفضة من  512مليون ريال في عام 2001م.
ثانياً: قراءة في قائمة الدخل المقارنة عن الربع الاول من العام المالي 2002م
حققت الشركة خسائر تشغيلية قاربت  11مليون ريال حيث بلغت ايرادات الشركة  170مليون ريال، كما بلغت المصاريف التشغيلية  159مليون ريال، كما بلغت الاعباء المالية الناتجة عن قروض الشركة  11مليون ريال وبلغت الايرادات الاخرى , 116مليون ريال، ونشير هنا إلى توقف الايرادات من البنود غير العادية الناتجة عن توقيع الشركة لمخالصة نهائية عن الدعوى المرفوعة ضد احدى شركات الاتصالات الامريكية واستلامها للمبالغ المتبقية من باقي التعويضات التي تجاوزت  300مليون ريال والتي تم استلام  223مليون ريال خلال العامين السابقين ذهبت لمقابلة الخسائر التشغيلية للشركة لم يضاف أي منها إلى حقوق المساهمين.
الجدير ذكره هنا ان فوز الشركة بهذه الدعوى خلال عام  98ادى إلى ارتفاع القيمة السوقية للسهم من  32ريالا في عام  98إلى اكثر من مائة ريال خلال عام 2001م وانخفضت خلال الربع الاخير من العام الماضي إلى  50ريالا إلى ان بدأت عملية مضاربة شرسة على السهم غير مبررة بعد ان اعلنت الشركة عن خسائر الربع الاول التي قاربت للستة ملايين ريال، حيث تم تداول , 82ملايين سهم خلال الاسبوع الماضي واكثر من نصفها في بداية هذا الاسبوع رفعت قيمة السهم إلى  70ريالا (عمليات تدوير) هذا واتوقع ان يكون نصيب السهم من الخسائر في نهاية العام من  2إلى  3ريالات على اقل تقدير.