التحليل المالي لشركة الرياض للتعمير.. في نهاية الربع الأول من العام المالي 2002م

تحليل - عبدالإله العبيــد *

أصدرت الشركات المسـاهمة السعودية قوائمها المـالية للربع الأول من العام المالي 2002م ، ونظراً لمـا تمثله هذه القوائم من أهمية للمستثمر بسوق الأسهم المحلية وللاقتصاد الوطني، تقوم جـريدة الريـاض بـتقديم قراءة مـالية للقوائم المـالية لهذه الشركات، علمـاً بأن هذه القراءات لا تعتبر توصيات لبيع أو شـراء أي من الأسهم دون أدنى مسـئولية على الجريدة أو المحلل عن أي من القرارات الاستثمارية.
وفيما يلي نقدم لكم قراءة مالية في القوائم المالية لشركة الرياض للتعمير في نهاية الربع الأول من العام المالي 2002م.
تأسسـت شـركة الرياض للتعمير في عـام 1994م برأس مال مليـار ريال وعدد عشـرين مليون سـهم بقيمة اسمية  50ريال للسـهم وقيـمة دفترية قاربت  53ريال وبقيمة سـوقية للشركة لم تتجاوز  840مليون ريال بسعر سوقي  42ريال للسهم في منتصف يوليو 2002م بعـد ثمان سـنوات من تأسـيس الشركة ، هذا ويتمثل نشـاط الشركة في إقامة المرافق.. والمباني التجارية والسكنية ومباني الخدمات والمنتزهات العامة والمجمعات السياحية والسكنية وتأجيرها أو بيعها بالنقد أو بالتقسيط وإدارة المشـاريع التعميرية وإنشـاء المعارض التجارية والصناعية بغرض تأجيرها أو بيعها أو إدارتها وممارسة أنواع النشـاط اللازم لتحقيق أغراض الشركة.
أولاً- قراءة في ميزانية الشركة المقارنة للربع الأول من عـام 2002م:
الموجودات.. بالإطلاع على الجدول المرفق الخـاص بموجودات الشركة يتبين لنا أن موجودات الشركة المتداولة انخفضـت  38مليون ريال إلى مليار ومائتين وتسعة وثلاثين مليون ريال تتركز في الأراضـي التي تجـاوزت تكلفتها   565مليون ريال وكذلك المباني التي بلغت تكلفتها أكثر من   583مليون ريال والتي بلغ قـسط إهلاكها عن جميع السـنوات السـابقة فقط  36مليون ريال منها , 127مليون ريال قسـط إهلاك العـام المـاضي 2001م بعـد أن تم تخفيضه , 63ملايين ريال من قبل مجلس إدارة الشـركة بناءً على دراسـة نسـب اسـتهلاك مباني مركز التعمير الذي تم رفع مـدة استهلاكها (مباني مركز التعمير) من  33سـنه إلى  66سـنة بحيث يتم تسجيل , 63ملايين ريال فقـط من ضـمن المصـاريف كقسـط إهلاك لمباني مركز التعمير بدلاً من , 127مليون ريال بما لا يتماشـى مع التطبيقات المحاسبية في المملكة العربية السعودية التي لا يتجـاوز فيها العمر التقـديري للمباني عن الثلاثة وثلاثين سـنة كحـد أقصـى وفقاً لنسـب الإهلاك المطبقة من قبل جميع الشركات العاملة في المملكة، هذا وقـد بلغـت تكاليف بنـاء مركز التعمير أكثر من أربعمـائة مليون ريال كما بلغـت نسـبة التشـغيل في المركز 60% تقريباً في بداية السـنة.
أمـا اسـتثمارات الشركة طويلة الأجـل والبالغة   93مليون ريال فتنقسـم إلى قسـمين، الأول  12ألف سـهم أسمنت تبوك بلغت تكلفتها  600ألف ريال في حين تبلغ قيمتها السوقية , 16مليون ريال مسجلة بالتكلفة، والثاني مسـاهمة الشركة في 50% من أرض الملقا في شمال مدينة الرياض (تلال الرياض) والبالغة مسـاحتها مليون متر مربع قبل تخطيطها، والذي نقدر قيمة حصـة الشركة السوقية فيها بما لا يتجـاوز المـائتين وعشـرين مليون ريال بمتوسـط سـعر تقديري  600ريال للمتر المربع لمسـاحة  350ألف متر نصيب شركة التعمير بعد التخطيط ، هذا وقـد بلغت تكلفة هذا الاستثمار  93مليون ريال والذي سـيؤدي في تقديرنا إلى تحقيق إجمالي أرباح بحـدود المـائة مليون ريال في الفترات التي سيتم فيها البيع من هذه السنة وربمـا السـنة القادمة، حيـث تم بيـع مـا يقارب 50% من أراضـي المخطط بأسـعار تبدأ من  450إلى  570ريال للمتر السكني و 800ريال للتجـاري، والذي مبدئياً نقـدر فيـه صـافي الربح الذي سـيعود على السـهم الواحـد من هـذا الاستثمـار من أربعـة إلى خمسـة ريالات، أمـا أصـول الشركة المتداولة فقـد انخفضت إلى  22مليون ريال مما أدى إلى استمرار عـجز رأس المال العامل الذي ارتفع إلى أكثر من  147مليون ريال والناتج عن زيادة المطلوبات المتداولة التي تسـتحق خلال أقل من سـنة عن الموجودات المتداول .
المطلوبـات انخفضـت مطلوبات الشركة المتداولة  6مليون ريال حـيث بلغت  169مليون ريال تتركز في بند الدائنون الذي انخفض إلى  80مليون ريال في بداية السنة كما بلغ مخصص الزكاة الشرعية المستحقة على الشركة ولم يتم دفعها بعد أكثر من  45مليون ريال، أمـا باقي بنود المطلوبات المتداولة فهي مسـتحقات للمساهمين وإيرادات مدفوعة مقدما ومصروفات مسـتحقة بلغ إجمالها  45مليون ريال .
حقوق الملكية.. انخفضـت حقوق الملكية  33مليون ريال نتيجة لتوزيع  50مليون ريال على المسـاهمين كأرباح لعام 2000م والذي أدى إلى انخفاض الأرباح المبقاة من  75مليون ريال إلى  37مليون ريال مع زيادة أرباح الفترة أقل من  3ملايين ريال، كما ارتفع الاحتياطي النظامي أكثر من , 14مليون ريال إلى  26مليون ريال، هذا وقد بلغت حقوق المسـاهمين , 1070مليون ريال .
ثـانياً- قراءة في قـائمة الدخل عن العام المالي 2001م وكذلك قائمة الدخل المقارنة عن فترة الثلاثة أشهر الأولى من عام 2002م:
بالإطلاع على الجـدول المرفق يتضـح أن إجـمالي إيرادات النشـاط في العام الماضي 2001م بلغ واحـدا وخمسين مليون ريال وبنسـبة 5% فقط من رأس المال في حين بلغت تكاليف النشـاط  32مليون ريال كما بلغت المصـاريف الإدارية والعمومية والتسويقية , 115مليون ريال، أمـا الإيرادات الأخرى فقـد انخفضـت إلى  7ملايين ريال، وبلغ صـافي دخـل النشاط  15مليون بعائد  75هللة للسهم الواحـد، أمـا إيرادات الربع الأول من هذا العام فقـد ارتفعت أكثر من 60% عن الربع الأول من العام الماضي وبلغت , 163مليون ريال كما ارتفعـت تكاليف النشـاط أيضـاً ولكن بنسـبة 28% فقط على الرغم من تخفيض قسـط إهلاك مركز التعمير, 15مليون ريال في حين انخفضـت المصـاريف والأعباء الإدارية إلى  400ألف ريال إلى , 25مليون ريال، أمـا الإيـرادات الأخـرى فقـد انخفضـت أكثر من مليون ين ريال إلى , 13مليون ريال، ونتيجة لمـا سـبق فقـد ارتفع صـافي الربح إلى , 64مليون ريال ليحقق  32هللة عـائداً للسـهم الواحـد، هذا وأتوقع أن يحقق عـائد السـهم هذه السـنة أرقام لم تحققها الشركة من قبل نتيجة لبيـع 50% على الأقل من مخطط تلال الرياض ومـازال البيـع مسـتمراً .
* (محلل مالي)