تحليل مالي لشركة الأحساء للتنمية: ارتفاع سعر سهم الشركة رغم تحقيق خسائر للعام الثاني على التوالي

أعلنت شركة الاحساء للتنمية نتائج أعمالها عن السنة المنتهية  2003بتحقيق صافي خسائر قدره  19.7مليون ريال سعودي وكانت خسائر الشركة للعام  2002بلغت  26.2مليون ريال سعودي. رغم هذه النتائج، سعر سهم الشركة  108.25ريالات للسهم كما في نهاية تعاملات يوم 2004/4/1م؛ أي بزيادة قدرها 81% عن بداية العام.
تجدر الإشارة الى أن مجال أعمال الشركة (أغراضها) متعدد؛ حيث تشمل (حسب تعريف الشركة) المشاريع الصناعية، الصحية، التعليمية، السياحية، الزراعية، العقارية، التبريد والنقل، الصيانة والتشغيل، وغيرها. يعتبر هذا التعريف شاملاً وغير محدد بنشاط واحد فالشركة، وإن كانت مصنفة ضمن الشركات الصناعية، إلا أن نسبة كبيرة من أعمالها تشتمل استثمارات في مجال الخدمات. تكمن أهمية تحديد استراتيجية لأعمال الشركة في أن تبرز مجال أعمالها الرئيسي بشكل واضح ومحدد لكي يتسنى لها التركيز وتحديد الأولويات والأهداف ومن ثم رسم الخطط الاستراتيجية والعمل على تحقيقها. كما أن تحديد نطاق عمل الشركة يوفر الخيار للمستثمر إذا ما كان يرغب في الاستثمار في هذا المجال أم لا. إلا أن شركة الأحساء للتنمية عرفت نفسها بـ (للتنمية) وشملت كل ما من شأنه أن ينطوي تحت هذه التسمية فهي لا تحصر طبيعة عملها بالمشاريع الصناعية أو الزراعية أو التعليمية أو.. إلى آخره. عدم وجود رؤيا واضحة، أثر بشكل كبير على أداء الشركة مما كلفها الدخول في عدة استثمارات لم يكن لها النجاح المتوقع. فقد بلغ مخصص هبوط الاستثمارات في عام 2003م،  16.4مليون ريال (ايضاح رقم  7من تقرير مجلس الادارة لل
مساهمين والقوائم المالية). ايضا، خسرت محفظة استثمارات الشركة في الأسهم المحلية أكثر من 17% من قيمة الاستثمار الأصلية. قائمة الاستثمارات المتعثرة للشركة تشمل مجمع الصناعات التحويلية للتمور والشركة العربية للألياف الصناعية (ابن  رشد) وشركة  الخليج للسبائك المعدنية (سبائك).
تأسست شركة الأحساء للتنمية عام 1993م وكانت نتائج أعمالها للسنوات الخمس الأخيرة متذبذبة. حققت الشركة أرباحا للسنوات  1999و 2000و 2001بلغت  7.8ملايين و 8.8ملايين و6ملايين على التوالي، إلا أن هذا الربحي انحرف بشكل كبير لتحقق خسائر في عامي  2002و 2003كانت  26.2مليوناً و 19.8مليوناً على التوالي (انظر الرسم البياني 1). تكلفت المبيعات في عام  2003كانت مرتفعة بشكل كبير، حيث مثلت ما نسبته 148% مرتفعة وهذا يوضح أن الشركة تبيع بخسارة قدرها 48% من تكلفة مبيعاتها وهذه النسبة ارتفعت عما كانت عليه في عام 2002م، حيث بلغت عام  2002ما نسبته 122%. كما أن صافي الدخل (الخسائر) إلى المبيعات انخفضت بشكل كبير في عامي  2002و 2003عن مستوياته في السنوات السابقة. في عام 1999م، بلغت نسبة صافي الأرباح إلى المبيعات 68% وهي نسبة مرضية إلى حد كبير. لكن هذه النسبة انخفضت الى سالب 198% وسالب 199% في عامي  2002و 2003على التوالي. التمويل لأعمال الشركة يعتمد على حقوق المساهمين الذي يمثل 70% من إجمالي أصول الشركة. إلا أنه من الملاحظ أن إجمالي حقوق المساهمين انخفض بنسبة 16% خلال الأعوام  1999-  2003.هذا الانخفاض ناتج عن مجمع الخسائر المبقاة البالغ  
42.9مليون ريال بنهاية السنة المالية  22003.ارتفع مخصص خسائر الشركة الى اكثر من 14% من رأسمال شركة الأحساء للتنمية.

مبيعات وأرباح (خسائر) شركة الأحساء للتنمية
بعض النسب المهمة للمستثمر الباحث عن استثمار أمثل لأمواله. إلا أنه يصعب مقارنة هذه النسب مع شركات أخرى لعدم وجود شركات لها نفس طبيعة الأعمال مجتمعة (صناعة، خدمات، تعليم، عقار، سياحة). خلال الأعوام  1999-  2003هناك تراجع في أرباح الشركة وعوائدها. حيث إن العائد على موجودات الشركة انخفض من 2.2% عام  1999(تختلف النسبة الأمثل حسب مجال عمل الشركة) إلى سالب 4.8% عام  2003هذا ناتج عن أن العائد على أصول الشركة كان خسائر للسنة المذكورة. في نفس الوقت، انخفض العائد على حقوق المساهمين الى سالب 6.8%. هذا يعبر عن أن المساهمين يحققون عوائد بالسالب على استثماراتهم في الشركة ويلاحظ هذا من الخسائر بالسهم التي بلغت  3.3ريالات خسارة لكل سهم. من أهم النسب للمستثمر هي نسبة سعر السهم الى الأرباح بالسهم (يرمز لهذه النسبة بالمضاعف أو المكرر) وهي في شركة الأحساء للتنمية تبلغ  33مرة. بعبارة أخرى فإن المستثمرين في سوق الأسهم مستعدون لدفع  33ريالاً (انظر الرسم البياني (1)) لكل ريال خسائر حققته الشركة في عام  2003(حسب على سعر إقفال  2004/4/1البالغ  108.25ريالات). أيضاً، قيمة السهم الدفترية انخفضت إلى أقل من قيمة السهم الاسمية (القيمة الاسم
ية للسهم  50ريالاً) هذا الانخفاض ناتج عن مجمع الخسائر الموضح سابقاً.
من المحتمل أن يكون أحد أسباب الارتفاع في سعر أسهم الشركة هو التوقعات المستقبلية لأداء مشاريع الشركة التي أعلن عنها في تقرير مجلس الإدارة للمساهمين فقد أعلنت شركة الأحساء للتنمية عن عدة مشاريع تحت التنفيذ في مجالات استثمارية مختلفة (تعليمية، صناعية، سياحية، وغيرها). فقد ارتفعت قيمة السهم في السوق من  59.75ريالاً في  2003/12/31الى اكثر من  108ريال حتى تاريخ  2004/4/1أي بزيادة قدرها 81% خلال فترة ثلاثة اشهر. ولم يتأثر سعر السهم حتى الآن بإعلان خسائر الشركة عن السنة المالية 2003م.