التحليل المالي لشركة أسمنت اليمامة المحدودة للعام المالي 2003م  (4- 10)

نبيل بن عبدالله المبارك*

قدمنا خلال التحليلات المالية السابقة عرضا للنتائج المالية لقطاع الإسمنت وقد حاولنا تحليل النتائج المالية لإجمالي نتائج الشركات الثمانية في القطاع للعام المالي 2003م، ويعتبر قطاع الإسمنت من القطاعات المربحة حيث بلغت أرباح القطاع في نهاية العام المالي 2003م كما ذكرنا نحو  2.4مليار ريال مقارنة مع نحو  2.2مليار ريال للعام 2002م وبنسبة نمو 9.1% وقد تحقق ذلك من خلال إنتاج نحو  24.1مليون طن مقارنة مع نحو  23.3مليون طن منها نحو  22.3مليون طن للاستهلاك المحلي، وهو رقم يفوق الطاقة الإنتاجية لجميع مصانع الإسمنت في المملكة والتي تقدر بنحو  21.7مليون طن، كما بلغت رؤؤس الأموال المستثمرة في هذا القطاع  6.4مليارات ريال وهو ما يعني تحقيق عائد على رأس المال المدفوع نحو 37.5% وهي نسبة ممتازة بالمقاييس المالية العالمية، ويرجع تاريخ قطاع الإسمنت في المملكة إلى العام 1955م، وهو تاريخ تأسيس شركة الاسمنت العربية المحدودة وشركة الإسمنت السعودية، وبعد إجراء التحليل المالي لقطاع الإسمنت ككل بدأنا في تحليل شركات الإسمنت بشكل فردي حيث كانت أول تلك الشركات هي شركة إسمنت المنطقة الجنوبية، ومن ثم شركة الإسمنت السعودية وقد كان المعيار المعت
مد في تحليل الشركات حسب حجم الأرباح المحققة خلال العام المالي 2003م وفيما يلي جدول يوضح حجم تلك الأرباح لجميع الشركات حتى نهاية العام المالي 2003م وكذلك نتائج الربع الأول  العام المالي 2004م، ( انظر الجداول )
وفي هذا التحليل تأتي شركة إسمنت اليمامة التي تأسست في العام 1961م برأس مال مصرح ب  25مليون ريال وتمت زيادته حتى وصل إلى نحو  900مليون ريال، وقد تم في العام 1998م تخفيض رأس المال من  900مليون ريال إلى  450مليون ريال وبالتالي تصبح القيمة الاسمية  50ريالاً للسهم. وتتوزع نسبة الملكية القائمة للشركة على القطاع الخاص بنحو 84.53%، ومشاركة أجنبية بنحو 14.53% وهي للجانب الكويتي،ومشاركة القطاع الحكومي بنحو 0.94%. ويتمثل نشاط الشركة في إنتاج الأسمنت، الكلنكر وكذلك إنتاج أكياس ورق لتعبئة الأسمنت بطاقة إنتاجية قدرها  30مليون كيس. وكما قلنا تأتي في المرتبة الثالثة من حيث الربحية بعد إسمنت المنطقة الجنوبية وإسمنت السعودية، فقد حققت صافي أرباح بنهاية العام 2003م بلغت نحو  388.6مليون ريال، وسوف نسلط الضوء على الكيفية التي استطاعت الشركة من خلالها تحقيق تلك الأرباح، كما سوف يتم التطرق لنتائج الربع الأول من العام المالي 2004م التي تم نشرها مؤخراً حيث بلغت نحو  98.3مليون ريال.  وفيما يلي جدول يوضح حجم رأس مال الشركة مقارنة مع شركات الإسمنت الأخرى في المملكة: (  انظر الجداول )
ويقع مصنع الشركة في مدينة الرياض حيث يعتبر ذلك ميزة تنافسية للشركة بما أن حجم الطلب في المنطقة الوسطى يعتبر الأعلى بين مناطق المملكة والذي يصل إلى نحو 30% من إجمالي الطلب المحلي على الإسمنت وفيما يلي جدول يوضح توزيع حصص الطلب على مناطق المملكة:( انظر الجداول )

التحليل المالي للقوائم:
منذ نحو خمسة أعوام والشركة تحقق متوسط زيادة في أرباحها يصل إلى نحو 14%، وهي معدلات جيدة. وقد بلغت أرباح الشركة مع نهاية العام المالي 2003م نحو  388.6مليون ريال وبزيادة بلغت نسبتها 21.4% عن العام السابق حيث بلغت أرباحها فيه نحو  320مليون ريال. وكما ذكرنا فان هذه الأرباح تأتي في المركز الثالث بعد أرباح شركة إسمنت المنطقة الجنوبية وشركة إسمنت السعودية حيث بلغت أرباحها نحو  483.6مليون ريال و 402.5مليون ريال على التوالي. كما حققت الشركة أرباحاً في نهاية الربع الأول من العام المالي 2004م بلغت نحو  98.3مليون ريال مقارنة مع نحو  92.2مليون ريال لنفس فترة المقارنة في العام 2003م وبنسبة نمو 6.6%. كما تأتي الشركة الإسمنت السعودية في المركز الرابع بنسبة الاستحواذ 14% بعد شركة أسمنت ينبع التي تسيطر على 19% وإسمنت المنطقة الجنوبية التي تسيطر على 16% وشركة إسمنت السعودية التي تسيطر على 15%.

النتائج المالية للشركة في العام 2003م مقارنة مع العام 2002م:
بلغت أرباح الشركة في نهاية العام نحو  388.6مليون ريال مقابل نحو  320.0مليون ريال وبنسبة نمو 21.4%، وقد بلغت الطاقة التصميمية للشركة نحو  2.750ألف طن من الكلنكر، ويلاحظ أن نسبة الزيادة مقارنة مع الطاقة التصميمية تجاوزت نسبة 3.6% نتيجة قدرة الشركة على مقابلة بعض الزيادة في من خلال إنتاج نحو  2848ألف طن من الكلنكر مقارنة مع نحو  2779ألف طن في العام 2002م، كما بلغ إنتاج الشركة من الإسمنت نحو  3.111الف طن مقارنة مع نحو  2.849ألف طن في العام 2002م وبنسبة نمو 9.2%. وتشكل أرباح الشركة البالغة نحو  388.6مليون ريال ما نسبة 16.2% من إجمالي أرباح قطاع الإسمنت البالغة نحو  2.4مليار ريال، هذا وقد بلغت مبيعات الشركة نحو  646.9مليون ريال مقابل نحو  591.2مليون ريال مبيعات للعام المالي  2002وبنسبة تغير إيجابي 9.4%، ويمكن الاستنتاج أن متوسط سعر البيع لدى الشركة يبلغ نحو  207ريالات/ للطن وهو سعر بيع يقع اعلى من متوسط أسعار بيع الإسمنت في المملكة الذي هو بين  200و 205ريالات/للطن، وقد يكون ذلك نتيجة موقع الشركة في المنطقة الوسطي حيث إن حجم الطلب فيها يتجاوز 30% من إجمالي الطلب في المملكة كما ذكرنا سابقا. هذا ومن الملاحظ أن الشركة
لم تقم في العام 2003م ولا العام 2002م بتصدير إي كمية من إنتاجها من الإسمنت خارج المملكة حيث إن الطلب المحلي وبالذات في المنطقة الوسطى يفوق الطاقة التصميمية للشركة.
وفيما يلي جدول يوضح البيانات المالية للشركة للعام المالي 2003م و 2002م ومقارنتها مع البيانات المالية لإجمالي النتائج المالية لقطاع الإسمنت لنفس الأعوام:  ( انظر الجداول)
الجدير بالذكر أن الشركة حققت أرباحاً من خلال إيرادات الاستثمار بلغت نحو  30.4مليون ريال مقارنة مع نحو  11.9مليون ريال وبنسبة زيادة عن العام المقارن  155.5مليون ريال، وتمثل تلك الأرباح نحو 7.8% من صافي أرباح الشركة.

قائمة المركز المالي:
بلغت موجودات الشركة نحو  1.5مليار ريال مقارنة مع نحو  1.4مليار ريال وبنسبة نمو 7.1% مقارنة مع العام السابق (2002م)، منها نحو  785.1مليون ريال تمثل أصولاً متداولة حيث تبلغ النقدية المتوفرة والودائع لدى البنوك نحو  517.9مليون ريال فيما يبلغ حجم المخزون لدى الشركة نحو  158.8مليون ريال، أما فيما يتعلق بقيمة الأصول الثابتة من المكائن والمعدات والتحسينات نحو  237.8مليون ريال كما سجلت الشركة نسبة مخزون اقل مقارنة مع الشركات الأخرى في نفس القطاع حيث بلغ نحو  107.3ملايين ريال ويمثل نحو 10% من إجمالي مخزون شركات الإسمنت في المملكة البالغ نحو  1.078مليون ريال، في مقابل تلك الموجودات بلغت المطلوبات نحو  412مليون ريال مقابل نحو  411.5مليون ريال وبتراجع ضئيل حيث لم تطرأ تغيرات تذكر على الخصوم بما في ذلك حجم الأرباح المقترح توزيعها على المساهمين حيث بلغت نحو  270مليون ريال للعامين الماليين 2003م و2002م هذا وقد دفعت الشركة ومنذ العام 1996م وحتى نهاية العام 2003م نحو  4.8مليارات ريال للمساهمين وهي نسبة تفوق حجم رأس المال بنحو  10.7مرات. كما تمثل المطلوبات غير المتداولة والبالغة نحو  34.8مليون ريال مخصص مكافأة ترك الخدمة لموظف
ي الشركة البالغ عددهم نحو  1066موظفاً
كما نرفق جداول توضح الأرقام والنسب المقارنة بين المركز المالي لشركة اسمنت السعودية وإجمالي المراكز المالية لقطاع الإسمنت وبعض المؤشرات المالية:  ( انظر الجداول )

أرباح الربع الأول من العام 2004م وخطط الشركة المستقبلية:
حققت الشركة أرباحاً صافية في نهاية الربع الأول من العام المالي 2004م بلغت  98.3مليون ريال مقارنة مع نحو  92.2مليون ريال وبنسبة نمو 6.6%، حيث بلغ الإنتاج من الإسمنت نحو  301ألف طن مقارنة مع نحو  251ألف طن للربع الأول من العام 2003م، فيما بلغ إنتاج المصنع من الكنلكر نحو  211ألف طن مقارنة مع نحو  260ألف طن في الربع الأول من العام 2003م. والجدير بالذكر أن الأمر الملكي الكريم بتخفيض التعرفه الجمركية على الحديد قد ساعد على زيادة الطلب على الإسمنت مع بداية العام 2004م نتيجة قدرة المقاولين على مباشرة أعمالهم الإنشائية وبالتالي تنامي الطلب أكثر على الإسمنت نتيجة الطلب المتنامي على الإسمنت، وبسبب تلك الزيادة في الطلب على الإسمنت محليا فإن الشركة قررت زيادة الطاقة الإنتاجية بنحو  10.000طن /يومياً بتكلفة  1.5مليار ريال وهي اكبر طاقة إنتاجية حيث سوف تطل قدرة الشركة على نحو  19.000طن يومياً حيث لن يتم توقيف الخطوط القديمة، وقد يكون بسبب تلك التوسعة الكبيرة وحاجة الشركة إلى توفير سيوله نقدية لمقابلة تلك التوسعة قررت الشركة بيع حصتها في المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي التي تبلغ عدد أسهمها نحو  926.844سهماً بمتوسط سعر نحو
221ريالاً للسهم بقيمة إجمالية قدرها 187مليون ريال تقريباً.
الجدير بالذكر أن الشركة وفي بادرة ممتازة من إدارتها قامت بالتبرع بجميع احتياجات مشروع واحة الأعمال وهو وقف خيري تقيمه الجمعية الأطفال المعوقين بحي السفارات بالرياض والتي من المتوقع أن تبلغ نحو  10.000طن والتي قد تصل التكلفة الإجمالية لها على نحو  2.1مليون ريال.
هذا وقد قامت الشركة بتوزيع نحو  270مليون ريال كأرباح نقدية على المساهمين وذلك بنسبة 60% من رأس مال الشركة، وقد بلغ العائد على السهم نحو  30ريالاً للسهم ، وفي نهاية العام بلغت القيمة السوقية للشركة نحو  5.9مليارات ريال مما يعني أن القيمة السوقية للسهم في حدود 656.5ريالاً حسب مؤشرات السوق الخاصة بالشركة، ويرجع السبب في ارتفاع قيمة سهم الشركة مقارنة مع شركات الإسمنت الأخرى إلى حجم الأسهم المتداولة في السوق للشركة حيث يبلغ نسبة متوسط التداول لأسهم شركات الإسمنت المحلية نحو  4.85فيما تبلغ نسبة التداول لشركة اليمامة نحو  2.08فقط.
ملاحظة: تم تقدير بعض الأرقام نظراً لعدم توافرها بشكل دقيق وموثق. كما أن جميع ما ذكر لا يعتبر توصية من قبل المحلل أو الجريدة بالبيع أو الشراء لأسهم الشركة محل التحليل إنما هو تحليل مالي لنتائج أعمال الشركة خلال العام المالي 2003م مقارنة مع نتائج عام 2002م، ونتائج الربع الأول من العام المالي 2004م، وكذلك مقارنة مع إجمالي نتائج قطاع الإسمنت بالمملكة وليس تحليلاً فنياً.
* محلل مالي