تحليل أداء "السعودي الهولندي"

يعد البنك السعودي الهولندي أقدم بنوك المملكة العربية السعودية.. فقد تم تأسيسه في العام  1926بمدينة جدة تحت اسم الشركة التجارية الهولندية لخدمة الحجيج القادمين من اندونيسيا، المعروفة سابقاً باسم جزر الهند الشرقية.. وفي العام  1964تم تغيير اسم الشركة التجارية الهولندية إلى "الجميني بنك ندرلاند" وهو ما يعرف اليوم باسم "ايه بي إن أمرو".. ثم تحول البنك السعودي الهولندي لشركة مساهمة سعودية في العام 1976، حيث يمتلك "ايه بي إن أمرو" حصة قدرها  40في المائة.. هذا ويقدم البنك السعودي الهولندي تشكيلة واسعة من المنتجات المصرفية على مستوى التجزئة والجملة والمنتجات والخدمات البنكية التجارية بالإضافة إلى العمل في الاستثمارات البنكية.. وبصفة خاصة، ينشط البنك في مجال تمويل المشروعات الصناعية الخاصة وشبه الحكومية وكذلك تقديم أدوات التمويل التجاري للشركات العاملة في مجال التجارة الخارجية.
وقد أعلن البنك السعودي الهولندي عن تحقيقه أرباحاً صافية للعام 2003م بمقدار  600.9مليون ريال سعودي، بزيادة  8.2في المائة عن مبلغ  555.2مليون ريال سعودي الذي تم تحقيقه في العام السابق.. وتعزا هذه الزيادة أساساً إلى الانخفاض الشديد في مصاريف العمولات الخاصة والذي تزامن مع الزيادة في الدخل المجرد من العمولات.. كما حقق البنك السعودي الهولندي أرباحاً صافية بلغت  355.7مليون ريال سعودي خلال النصف الأول من العام  2004بزيادة بلغت  21.2في المائة مقارنة بصافي الربح المحقق عن نفس الفترة من العام  2003والبالغ  293.5مليون ريال سعودي.. وباستخدام طريقتي خصم التوزيعات النقدية والتقييم المقارن، قمنا بتقييم سعر سهم البنك السعودي الهولندي بقيمته العادلة بقيمة  593.6ريالاً سعودياً للسهم.. هذا ويتداول السهم حالياً في حدود  500ريال سعودي وهو ما يدل على أن سعر السهم الذي توصلنا إليه باستخدام الطرق المذكورة يرتفع عن سعر السهم السوقي الحالي بنسبة  18.7في المائة، ومن ثم نحن نستهل تقريرنا التحليلي لسهم البنك السعودي الهولندي بالتوصية بشراء السهم من منظور الاستثمار للأجل المتوسط.
التطورات الاستراتيجية الرئيسية
لقد بدأ البنك السعودي الهولندي برنامج التغيير الاستراتيجي في العام  2003والذي تضمن تقديم منتجات مبتكرة، وتنويع أنشطة أعماله وتقديم تقنية حديثة مما زاد من حصته السوقية.. كذلك أطلق البنك السعودي الهولندي خدمة "فان جوخ" وهو مفهوم جديد أطلقه البنك بالتعاون مع بنك "ايه بي إن إمرو" العالمي لإشباع احتياجات الصفوة من العملاء ممن لديهم احتياجات متزايدة لخدمات خاصة بإدارة ثرواتهم.. كذلك قدم البنك خدمة "اليسر" وهو برنامج يخضع لمبادئ الشريعة الإسلامية، منوط به تغطية مجموعة من الأصول والمنتجات الاستثمارية لتحقيق التكامل مع ما تقدمه خدمة "فان جوخ" من منتجات وخدمات.. ويتوقع البنك أن تساعده عروضه الجديدة في تحقيق المزيد من التواجد لدى قطاع كبار العملاء المربح.. كما شكل البنك مجموعة مالية منظمة يتركز عملها بصفة أساسية على النشاط الاستثماري للبنك وتقديم الخدمات الاستشارية فيما يتعلق بإصدارات سوق المال وإعادة هيكلة الميزانيات.. وكذلك بدأ البنك في مزاولة نشاط تأمين الأصول.
الأداء المالي
على الرغم من استمرار انخفاض دخل العمولات الخاصة في الفترة ما بين العامين  2001و2003م، من  1.54مليار ريال سعودي في العام  2001إلى  1.19مليار ريال سعودي في العام 2003، كما أن إجمالي الإيراد التشغيلي تزايد من  929.4مليار ريال سعودي في العام  2001إلى  1.06مليار ريال سعودي مسجلاً بذلك معدل نمو سنوي مركب بلغ  5.7في المائة خلال الفترة ما بين  2001و .2003.هذا وتعزا الزيادة في إجمالي الإيراد التشغيلي إلى الانخفاض في العمولات الخاصة من  783.2مليون ريال سعودي في العام  2001إلى  351.6مليون ريال سعودي في العام  2003وكذلك إلى الزيادة في الدخل من الرسوم.
وخلال الفترة ما بين عامي  2001و2003، ارتفعت الإيرادات المجردة من العمولات بمعدل نمو سنوي مركب بلغ  12.5في المائة وساهم بنسبة  27.6في المائة من إجمالي إيرادات التشغيل في العام  .2003.وتعزا هذه الزيادة بصفة أساسية إلى الزيادة في إيرادات رسوم الخدمات المصرفية والتي ارتفعت من  156.4مليون ريال سعودي في العام  2001إلى  204.9ملايين ريال سعودي في العام  2003بمعدل نمو سنوي مركب بلغ  14.5في المائة.. ونعتقد أن الإيرادات المجردة من العمولات ستحقق نمواً قوياً حيث شرع البنك في زيادة أنشطته المبنية على أساس تحصيل رسوم مثل الاستشارات الاستثمارية وخدمات إدارة الأموال.
وقد حقق البنك السعودي الهولندي صافي دخل بلغ  600.9مليون ريال سعودي في العام  2003مقارنة بمبلغ  555.2مليون ريال سعودي في العام  .2002.بزيادة سنوية بلغت  8.2في المائة.. وتعزا الزيادة بصفة أساسية إلى الانخفاض الكبير في تكاليف العمولات الخاصة بالإضافة إلى الزيادة في الإيرادات المجردة من العمولات.. بالرغم من ذلك فقد شهد البنك انخفاضاً في مقدار النمو السنوي.. إلا أن نتائج البنك الممتازة خلال النصف الأول من العام تشير إلى انعكاس هذا الاتجاه.
كذلك أثناء الفترة ما بين العامين  2001و2003، ارتفع اجمالي أصول البنك السعودي الهولندي بمعدل نمو سنوي بلغ  5.4في المائة ليصل إلى  27.96مليار ريال سعودي في العام 2003، مقارنة بمعدل نمو القطاع والذي بلغ  8.2في المائة.. فقد تزايدت ودائع العملاء من  17.42مليار ريال سعودي خلال العام  2001إلى  19.69ملياراً في العام  2003بمعدل نمو سنوي مركب بلغ  6.3في المائة.. بينما وصلت القروض المتعثرة في العام  2003إلى  338.1مليون ريال سعودي مقارنة بما كانت عليه في العام  2001وهو  263.2مليون ريال سعودي.. كذلك ارتفعت مخصصات احتياطي القروض من  363.8مليون ريال سعودي في العام  2001إلى  440.3مليون ريال سعودي في العام
2003.وتعد معدلات رسملة البنك من أقل المعدلات على مستوى القطاع المصرفي في المملكة.. حيث يبلغ معدل رأس المال في المستوى الأول  13.5في المائة في العام  2003في حين أن الحد الأدنى المطلوب  4في المائة، في حين يبلغ معدل رأس المال في المستوى الثاني  14.5في المائة في العام  2003بينما الحد الأدنى المطلوب  8في المائة، ومع ذلك يعد معدل الرسملة مرتفعاً عند مقارنته بالمعايير الدولية.. وقد كان البنك دائماً واضعاً لأمواله في سوق المعاملات بين البنوك بالرغم من أن مستحقاته لدى البنوك والمؤسسات المالية في انخفاض.
نتائج النصف الأول من عام 2004م
حقق البنك السعودي الهولندي صافي ربح بلغ  355.7مليون ريال سعودي خلال النصف الأول من العام 2004، بزيادة قدرها  21.2في المائة عن صافي الربح المحقق خلال نفس الفترة من العام  2003والبالغ  293.5مليون ريال سعودي. وقد حقق صافي إيراد العمولات ارتفاعاً بلغت نسبته  4.6في المائة مقارنة بما تم تحقيقه خلال نفس الفترة من العام السابق.. ومع ذلك تعزا النتائج القوية التي حققها البنك إلى الارتفاع الذي حققته الإيرادات المجردة من العمولات.. كما ارتفعت الرسوم المصرفية بمعدل  86.1في المائة حيث قفزت من  92مليون ريال سعودي خلال النصف الأول من العام  2003إلى  171.3مليون ريال سعودي خلال النصف الأول من العام  .2004.كذلك قام البنك بزيادة رأسماله من  945مليون ريال سعودي إلى  1260مليون ريال سعودي وذلك بمنح سهم مجاني لكل ثلاثة أسهم.. كما أعلن البنك عن توزيع حصة مؤقتة من الأرباح تبلغ  6.5ريالات سعودية لكل سهم مقارنة بمبلغ  5.6ريالات سعودية لكل سهم لنفس الفترة من العام
2003.نظرة مستقبلية للبنك
نتوقع أن يحقق البنك السعودي الهولندي نمواً قوياً في صافي ربحه خلال عامي  2004و 2005حيث تتسم النظرة المستقبلية لنمو الاقتصاد السعودي والقطاع المصرفي بالإيجابية.. وقد أدت البيئة الاقتصادية الإيجابية إلى زيادة الاهتمام بالبنوك الإقليمية وكذلك البنوك الدولية الكبيرة في القطاع المصرفي السعودي.. ومما يدعم توقعاتنا الإيجابية تعهد الحكومة بزيادة دور القطاع الخاص بالإضافة إلى فتح السوق بدرجة أكبر أمام الاستثمارات الأجنبية المباشرة.. لذلك نتوقع بأن سهم البنك السعودي الهولندي يمثل فرصة استثمارية جيدة.