السبت 16 المحرم 1431هـ - 2 يناير 2010م - العدد 15167

«الجبس».. سهم واعد استثمارياً رغم ارتفاع سعره نسبياً عند 38 ريالاً

---

الرياض – عبد العزيز الصعيدي

انكمش صافي ربح شركة الجبس الأهلية، خلال الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر عام 2009، إلى 76.26 مليون ريال من 89.99 للفترة المقابلة من العام السابق، وهذا يمثل انخفاض بنسبة 15.26 في المائة، وتبعا لذلك نقص ربح السهم لنفس الفترة إلى 2.41 ريال من 2.84، وجاءت المحصلة النهائية بتراجع ربح السهم عن الإثني عشر شهرا المنتهية في 30 سبتمبر 2009 إلى 3.11 ريالات من 3.54 عن العام 2008، وبناء على كل ذلك زاد مكرر ربح السهم من 11.61 ضعفا عام 2008، إلى 12.32 للفترة أعلاه، ما جعل من سعر السهم مرتفع نسبيا عند 38.30 ريالا، والمأمول أن يتحسن ربح السهم بنهاية العام 2009 لينخفض مكرر الربح إلى نحو 10 أضعاف، لأن هذا هو المكرر المرجعي المقبول، خاصة في ظل مكرر ربح على النمو بأكثر من الوحدة.

وتتمثل طبيعة أعمال "الجبس" في صناعة وإنتاج الجبس ومشتقاته المستخرج من مناطق الإمتياز الممنوحة للشركة، كما يحق للشركة الاتجار بالجبس وما يتفرع منه من مواد وصناعات، وإنتاج مختلف المواد التي يمكن استخراجها من الجبس آلياً أو كيماوياً، ويجوز أن يكون للشركة مصلحة أو شراكة بأي وجه من الوجوه مع المؤسسات والهيئات التي تزاول أعمالاً شبيهة بأعمالها سواء داخل المملكة أو خارجها، كما يحق لها أن تندمج مع هذه الشركات أو تشتريها.

تأسست شركة الجبس عام 1378 ه، كواحدة من الشركات الرائدة في انتاج الجبس ومشتقاته، برأس مال قدره 12 مليون ريال، وقامت الشركة منذ تأسيسها بتلبية الاحتياجات المحلية في البناء ثم تطورت كما وكيفا، فأقامت مصانعها في ينبع، ووسعت مصانعها في الرياض، وأنشأت مصانع في الدمام، وتبعا لكل هذه التطورات، زاد رأس مالها الى 316.67 مليون ريال.

وفي مجال المنافسة، لا توجد شركة أخرى يمكن أن تؤثر على أداء الشركة بشكل مباشر، فهي تحتل المركز الأول من حيث نوعية الإنتاج وكميته.

وحسب إقفال سهم "الجبس"، الأسبوع الماضي؛ 13 محرم 1431، الموافق 30 ديسمبر 2009؛ على 38.30 ريالا، ناهزت القيمة السوقية لشركة الجبس 1.21 مليار ريال، موزعة على نحو 31.67 مليون سهم، تبلغ كمية الأسهم الحرة منها 17.08 مليون.

ظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 38 ريالا و39.90، فيما تراوح خلال عام بين 30 ريالا و52.5، ما يعني أن السهم تذبذب خلال 12 شهرا بنسبة 54.10 في المائة، ما يوحي بأن سهم "الجبس" متوسط إلى مرتفع المخاطر. ولكن، وبما أن المتوسط اليومي للكميات المتداول في حدود 187 ألف سهم، ربما يهمش هذا مفهوم المخاطرة، لأن مثل هذه الكمية لا تؤهل سهم الشركة للمضاربة.

من النواحي المالية، أوضاع الشركة مقبولة، فقد بلغ معدل الخصوم إلى حقوق المساهمين 31.55 في المائة، والخصوم إلى الأصول 23.98 في المائة، وهما جيدان جدا، خاصة في ظل معدل التداول البالغ 1.37، ومعدل السيولة النقدية 1.16، ما يعزز حصانة الشركة على المدى القريب.

وفي مجال الإدارة والمردود الاستثماري، جميع أرقام الشركة تضعها في مركز الجيد، فرغم تذبذب مؤشرات أداء السهم خلال السنوات الخمس الماضية، إلا أن المحصلة النهاية مقبولة، فقد زاد إجمالي الأصول من 444 مليون ريال عام 2004 إلى 602 مليون عام 2008، وتبعا لذلك قفزت قيمة السهم الدفترية من 10.21 ريالات إلى 14.45 لنفس الفترة، ويدعم ذلك نمو حقوق المساهمين الذي بلغت نسبته 2.33 في المائة عن العام الماضي، ونسبة 9.22 في المائة عن السنوات الخمس الماضية، ومع أنها دون المعدل المرجعي، إلا أنها مقبولة.

وفي مجال السعر والقيمة يبلغ مكرر ربح "الجبس" 12.32 ضعفا، ومكرر الربح على النمو 9.72 اضعاف، وفي ذلك ما يشير إلى أن سعر السهم مبالغ فيه، كما أن قيمة السهم الدفترية البالغة 14.45 ريالا، والجوهرية عند 36 ريالا، تدعمان ذلك.

وبعد دمج هذه النسب والقيم ومقارنة ذلك بأبرز مؤشرات أداء السهم، يبدو جليا أن سعر السهم مرتفع نسبيا عند 38.30 ريالا، وذلك بناء على ما رشح لنا من معطيات، إضافة إلى نتائج الشركة عن الربع الثالث لعام 2009، والمأمول أن يطرأ تحسن على ربحية الشركة على المدى القريب، لأن السهم بندرج ضمن المقبولة، رغم ارتفاع سعرها نسبيا.

هذا التحليل لا يعني توصية من أي نوع، ويقتصر الهدف الرئيسي منه على وضع الحقائق أمام المستثمر الذي يتحمل تبعة ما يترتب على قراراته الاستثمارية.