أغلق مؤشر التداول (TASI) الأربعاء الاول من نوفمبر 2006عند نقطة 9328منخفضا 1217بنسبة 11.5بالمائة عن إغلاق الأسبوع الماضي الذي كان عند 10545وبلغ مدى تذبذب السوق 1466نقطة مرتفعا عن الأسبوع الماضي الذي كان تذبذب ب 608نقاط. ويعد هذا التذبذب مرتفعا ويعكس مدى عدم الاستقرار في السوق. وقد كسر السوق نقاط دعمه متجها إلى مستويات الثمانية آلاف نقطة. وهذه التراجعات أعادت السوق إلى مستويات اكثر من عام. حيث كان على هذه النقاط في مارس 2005م. كما أن انخفاض كميات التداول ادت إلى عزوف قوي عن السوق وزاد من عدم الاستقرار الذي يعيشه منذ بداية عام 2006م. فقد شهد ارتفاعات قوية غير مبررة مالياً من ثم انخفاضات عنيفة غير مبررة فنيا.

ولعل الطفرة الاقتصادية التي تعيشها المملكة تنمي مبدأ الاطمئنان على وضع السوق السعودي للأسهم، كذلك المشاريع الصناعية العملاقة في مناطق المملكة والتي تزداد يوما بعد يوم. كمشاريع لها ثقلها الاقتصادي والتنموي والاجتماعي.

وكان لنفي مؤسسة النقد العربي السعودي عن رفع قيمة الريال مقابل الدولار مزيد من الاطمئنان لمتابعي سوق الأسهم السعودية رغم هبوطه. لان رفع قيمة الريال سيؤدي بالتأكيد إلى انخفاض قيمة الأسهم خاصة إذا عرفنا ان اصول الشركات ستنخفض برفع قيمة الريال.

وكان لتثبيت سعر الفائدة تعزز لمزيد من الآمال في الاستقرار المستقبلي للسوق السعودي. خاصة بعد ان هبطت الشركات القيادية سابك والاتصالات إلى مستويات أسعار جذابة وبمكررات أرباح منخفضة ونسبة عائد مرتفع وسنتطرق لها في فقرة مكررات الأرباح.

هناك من يتجاهل النمو في هذه الشركات رغم التوسعات الكبيرة التي ستشهدها سابك خلال السنتين المقبلتين وسافكو وغيرها من الشركات السعودية.كذلك قطاع الاسمنت الذي سيعزز من قوته تلك المدن الاقتصادية القادمة في ارجاء مملكتنا الحبيبة.

ولنأخذ مثلا شركة سافكو فهذه المنشأة لديها توسعة تقدر 80% من انتاجها الحالي لليوريا والامونيا. ومكرر أرباحها السوقي باقفال هذا الأسبوع يبلغ 19مرة. ولكن هذا المكرر تجاهل النمو المتوقع بعد ان يبدأ العمل قريبا بهذه التوسعة. والتي ستضيف للشركة أرباحا بنسبة تقارب الخمسة واربعين بالمئة من أرباحها الحالية مع ثبات المؤثرات الاقتصادية للشركة ومنتجاتها الحالية. وهذا يعني ان مكرر أرباح الشركة قارب مابين 10إلى 12مرة!!.

وقد أعلنت شركة الكهرباء عن انتهاء المشكلة القائمة بينها وبين ارامكو حول سعر الديزل وتم تثبيت سعر 8.5هللات لكل لتر ديزل ورغم أن هذا الاتفاق لن يؤثر بسجلات الشركة الا ان انهاء الخلاف وتثبيت السعر أدى لتعزيز الثقة في قوائم الشركة المستقبلية وانهى خلافا امتد عدة سنوات منذ تأسيس الشركة بعد دمج الشركات الأقليمية للكهرباء في شركة واحدة.

ونعرج على النفط فإن ثبات أسعار النفط فوق مستوى 45دولارا على المدى المتوسط سيزيد من الاطمئنان.

فقد انخفضت اسعار النفط مرة أخرى هذا الأسبوع بعد ان ارتفعت فوق الستين دولارا في نهاية الأسبوع الماضي والتي عندها اخترقت القناة الهابطة صعودا. الا انها عادت للهبوط مرة أخرى داخل القناة. ومازل وضع الاسعار غير مستقر.

وسجلت اسعار النفط في تداولات الثلاثاء أدنى مستوى لاسعار النفط خلال العام 2006م. لتهبط أسعار العقود الآجلة لخام برنت النفطي عن مستوى 57دولارا للبرميل.

وقالت اوبك من السابق لأوانه مناقشة تقيد اعضاء المنظمة بالتخفيضات الانتاجية وانه ينبغي الانتظار شهرا على الاقل. وأبلغت السعودية أكبر مصدري النفط في العالم ودولة الامارات العربية زبائنهما بتخفيضات في الامدادات لكن اعضاء آخرين في أوبك لم تفعلا هذا بعد.

وخلال هذا الأسبوع أقر مجلس إدارة شركة الاتصالات السعودية في توزيع أرباح أولية مقدارها ( 3000) مليون ريال عن الربع الثالث من العام المالي 2006م بواقع ( 1.5) ريال عن كل سهم، وقد حققت شركة الاتصالات السعودية صافي دخل قدره 10013مليون ريال لفترة تسعة الأشهر المنتهية في 30سبتمبر 2006م مقارنة بصافي الدخل لنفس الفترة من العام الماضي التي بلغت 9176مليون ريال بنمو قدره 9.1%..

كما بلغ صافي الدخل للربع الثالث من هذا العام مبلغ 3202مليون ريال مقارنة بمبلغ 3262مليون ريال لنفس الفترة من العام الماضي اي بانخفاض قدره 1.8%..

وبإعلان شركة الاتصالات السعودية عن أرباحها يسدل الستار عن نتائج الشركات القيادية للربع الثالث 2006م.

ورغم أرباح الشركة المحققة. الا انها لم تشفع لها بتحسن سعرها السوقي لينخفض من جديد تحت المئة ريال وينخفض مكرر أرباحها مابين 13و 14مرة.

وكانت الهيئة قد أعلنت انه سوف يتم - إن شاء الله - اعتباراً من يوم السبت 1427/10/13ه الموافق 2006/11/4م إدراج وبدء تداول سهم شركة البحر الأحمر ضمن قطاع الخدمات بالرمز 4230، على أن تكون نسبة التذبذب للسهم مفتوحة لليوم الأول فقط، وسيتم إضافة السهم إلى مؤشرات السوق والقطاع بعد استقرار سعره وحددت فترة التداول السهم خارج فترة التداول الرسمية لتكون مابين الساعة الرابعة عصرا إلى الساعه السادسة والنصف مساء لمدة ثلاث ايام من بداية تداولها.

أداء الأسبوع:

نفذ السوق خلال هذا الأسبوع 808ملايين سهم منخفضا بنسبة 4بالمئة عن الأسبوع الماضي الذي نفذ فيه 842مليون سهم. وكانت قيمة التداولات قد ارتفعت إلى 64.5مليار ريال وبنسبة 5بالمئة عن الأسبوع الماضي التي بلغت قيمت الأسهم المنفذة فيه 61.3مليار ريال ، نفذ السوق خلال هذا الأسبوع 1.4مليون صفقة. وخسر السوق 11.5بالمئة من قيمته عن الأسبوع الماضي.

المؤشرات الفنية اليومية:

كسر المؤشر مستوى العشرة آلاف نقطة واستقر دونها وأغلق دونها ليومين متتاليين. كاسراً نقاط الدعم الحالية للسوق ومن اهمها مستوى 9472الذي ارتد منه في شهر مايو2006م الا انه لم يكن لدى هذا المستوى أي دعم وكسر بكل سهولة. ليتراجع المؤشر إلى مستويات مارس 2005م ويكون نقطة ارتكاز لم تحدد فعليا بعد فقد تكون بالقرب من الثمانية آلاف نقطة لمستويات ديسمبر

2004.وبتفحص الرسم البياني فإن نموذج الكوب المقلوب والذي يستقر قاعه ان تحقق في حدود 8530نقطة. قد يكون هو النموذج الواضح في الرسم البياني. ولا يمكن الجزم بوصول هذا القاع والاكتفاء بالقاع الجديد الذي حققه المؤشر يوم الاربعاء عند 9202نقطة كأدنى مستوى للمؤشر في نهاية التداولات لهذا الأسبوع.

كون السوق في آخر ثلاثة ايام ثلاث شمعات حمراء، وتعطي هذه الشموع امكانية الارتداد ان شاء الله خلال الأسبوع القادم كارتداد غير حقيقي. فإن افتتح السوق على نزول فبإذن الله سنكون عند قاع السوق ويبدأ الارتداد الاكثر قوة بشرط ان يدعم بقوة شراء. اما ان افتتح السوق على ارتفاع فهذا يعطينا المزيد من القلق حول امكانية عودته للهبوط مرة اخرى. اما لاختبار نقطة ال 9202أو لتحقيق مزيد من الهبوط لمستويات الثمانية آلاف نقطة.

المزيد من النزيف بكميات تداول منخفضة توحي إلى التجميع. ووصول الشركات الاستثمارية لمكررات أرباح جديدة وصلت بعضها إلى 9مرات.. يدعم الاقتناص بحذر. في الشارت اللحظي لم يكون السوق أي نماذج ايجابية أو سلبية. فقط المزيد من النزيف في نقاط المؤشر. نلخص القول بأن المؤشر فنيا قد يختبر مستوى 8530بسبب النموذج السلبي الذي تكون. وليس بالضرورة الوصول لها فقد يرتد السوق قبلها خاصة ان افتتح على نزول في بداية الأسبوع القادم من ثم عاد للارتفاع بزخم شراء قوي بل عنيف يعطي مزيدا من السيولة المفقودة في السوق.

ووضحنا في النموذج رقم (2) نقاط الارتداد بافتراض ان قاع الموجة الهابطة سيكون عند 9202نقطة.

سنجد ان اول نقطة ارتداد للمؤشر ستكون عند 10216نقطة لتكون نقطة مقاومة. المستوى التالي 10850نقطة. يليها مستوى 11372نقطة. كما اشرت هذه المستويات للنقاط بافتراض ان مستوى 9202نقطة هو قاع هذه الموجة، فإن اختلف القاع فالمستويات المشار اليها اعلاه لن تكون مفيدة.

المؤشرات الفنية موضحة في النموذج رقم (3)

مؤشر القوة النسبية (rsi) :

كسر مؤشر القوة النسبية خط الشراء ليهبط لمستويات التشبع بالشراء ويستقر عند 23وحدة تقريبا فاقدا تسع وحدات من قيمتة في الأسبوع الماضي. وهذا المؤشر وصل الآن لقاعه الافتراضي ولم نشهده بهذه المستويات منذ أكثر من ثلاث سنوات مضت. رغم سلبيت اتجاهه إلى ان مستواه الحالي يعطي نقطة صعود قريبة لمؤشره.

مؤشر الوليمز (Williamصs):

رغم حدة الهبوط الذي حدث للمؤشر العام للسوق الا ان هذا المؤشر مؤشر الوليمز اعطى اشارة ارتفاع افقية بعد هبوط حاد له كاسرا مستوياته الدنيا. وسجل هذا المؤشر قيمة تبلغ سالب

94.بالطبع لو اعطى مسارا سلبيا لما ان دهشنا ولكن ان يعطي مسارا ايجابيا رغم هذا الهبوط. هذا ما نفسرة بالضغط على المؤشر لكسر كل الاحتمالات.

مؤشر الاستكاستك:

فقد ما يقرب من 36% من قيمته التي كان عليها في الأسبوع السابق لهذا الأسبوع ليقفل هذا الأسبوع عند 7% للمؤشر السريع. وابتعد المؤشر السريع عن البطيء بشكل كبير. مخترقا خط 20الذي يعتبر مستوى شراء طبيعيا للمضارب والمستثمر متوسط الاجل.

ورغم سلبية اتجاهه الا انه وصل للقاع الذي لم يتبق له سوى 7% من قيمتة للمؤشر السريع.

مؤشر زخم اندفاع (momentum):

هبط وبشدة هذا الأسبوع مؤشر زخم الاندفاع ليقترب من مستويات تاريخية لم نعهدها منذ مدة فقد سجل مؤشره

84.يعتبر هذا المؤشر وسيلة قياس لدخول المستثمرين في السوق وتغلب قوى الشراء أو البيع على الاخرى كمقياس حساس لها.

في هبوطه كسر لوتيرة التجميع الهادئ ويجعلنا نستمد لفكرة ان فرص صعود السوق باتت اكثر وضوحا مما سبق.

مؤشر التدفقات النقدية:

كما اوضحنا مرارا فإن هذا المؤشر يقيس الاموال المتداولة في السوق. وبطبيعة الحال فان كميات وقيمة التداولات في انخفاض ملحوظ وان كانت قيمة التداولات لهذا الأسبوع افضل رمزيا من الأسبوع السابق.

ونلاحظ سلوك مسار هابط لهذا المؤشر ووصوله لمستويات متدنية.

أما مؤشر بريس روك(Price ROC ) :

اتجاه هذا المؤشر ايجابي سجل هذا الأسبوع انخفاضا شديدا بلغ المؤشر (-10) في اتجاه الاختراق سلبي. اثر عليه الانخفاض الكبير للمؤشر خلال تداولات هذا الأسبوع. لتنعكس اغلب المؤشرات الفنية للسوق من مسار ايجابي إلى مسار سلبي ولكن عند مستويات متدنية. توحي هذه المستويات لانقضاء فترة الهبوط قريبا ان شاء الله.

المؤشرات التاريخية الأسبوعية:

سنكتفي هذا الأسبوع بقراءة المؤشرات الفنية التاريخية و النقاط والاتجاهات للمؤشرات الموضحة في نموذج رقم (4)

مؤشر التدفقات النقدية:

سجل هذا المؤشر نقطة 54في الأسبوع الماضي ولكن هذا الأسبوع انخفض انخفاضا طفيفا ليسجل 53.5.اتجاهه ايجابي يعكس ارتفاعا رمزيا مابين السيولة التي ضخت هذا الأسبوع والأسبوع الماضي. مع هذا فهو بقيم اقل من الأسبوع الماضي.

مؤشر زخم اندفاع ( momentum ) :

يسير هذا المؤشر افقيا متجاهلا الانخفاضات الحادة التي حدثت للمؤشر هذا الأسبوع بفقده اكثر من 11بالمئة من قيمته ليسجل مؤشره قيمة

90.كما قلنا في السابق فان هذا المؤشر انعكس من قرابة الثلاث اسابيع من مسار هابط إلى مسار افقي يميل للارتفاع. ليعطي مزيدا من الامل بانتهاء العواصف التي يمر بها مؤشر السوق. للانطلاق من جديد نحو مستويات جديدة.

مؤشر القوة النسبية (rsi ) :

تفاعل هذا المؤشر وبقسوة مع الهبوط الحاد للمؤشر العام للسوق فقد سجل قيمة 31وحدة باتجاه هبوط قوي. ليقترب من مستويات تشبع الشراء التي تكون عادة من خط 30وادنى.

يعكس حالة الانخفاض السائدة هذا الأسبوع ومستوياته الحالية تعتبر متدنية كمؤشر تاريخي للسوق.

مؤشر الماكد (maco) :

لاول مرة منذ عدة اسابيع تقاطع هذا المؤشر بالاتجاه السلبي ليعلن بداية نزول. ورغم ثقل مؤشر الماكد الذي لا يستخدمه المضاربون بكثرة الا على المدى التاريخي. فان تقاطعه يدل على حدة النزول التي حدثت هذا الأسبوع. سجل هذا المؤشر قيمة سالب 922في مسار هابط ولكن افقي.

مؤشر الوليمز (Williamصs):

كما اشرنا في الأسبوع الماضي فبالرغم من تشابهه في ركائزه لمؤشر الاستكاستك الا انه أكثر حساسية منه. فقد كسر مستواه المتدني عند خط (-80) ليهبط في مسار سلبي ويسجل ( -95) متأثرا بالهبوط للمؤشر العام. ولم يستطع هذا المؤشر المحافظة على مساره الايجابي الذي سجله منذ عدة اسابيع.ليسجل قاعاجديدا بانخفاض فاق 24بالمئة قياسا عن الأسبوع الماضي. وكما اشرت فهذا المؤشر حساس واسرع في الحركة من مؤشر الاستكاستك.

مؤشر الاستكاستك:

انعكس هذا المؤشر في مسارسلبي ملغيا كل مكاسبة في الاسابيع الماضية. وتقاطع السريع منه مع البطيء في تقاطع سلبي ليسجل السريع 20% مقابل28% في الأسبوع الماضي فاقدا 8بالمئة وفي مسار هابط ، اما البطيء فسجل25% مقابل 26% الأسبوع الماضي فاقدا واحدا بالمئة و في مسار هابط.

أدوات التحليل الاساسي مكرر أرباح السوق:

بعد ان أعلنت أرباح أغلب شركات السوق عن أعمالها خلال الربع الثالث للعام 2006م فاننا نلفت الانتباه إلى ان مكرر الأرباح للشركات قد تم تعديله (غير نهائي) متأثرا بهذه الأرباح.

وبعد ان اعلنت شركة الاتصالات السعودية عن أرباحها حتى فاننا أضفناها لأفضل الشركات مكررا للأرباح بعد نتائج الربع الثالث للعام 2006م.

فكما نشاهد في الرسم البياني المرفق لافضل الشركات مكررا للأرباح بعد اعلان نتائج الربع الثالث نجد ان بنك الاستثمار يعد أفضل المنشأة مكررا للأرباح في قطاع البنوك والسوق ككل.

وأتى سهم شركة النقل الجماعي كثاني أفضل مكرر للأرباح والاول على مستوى قطاع الخدمات ( ونشير هنا إلى تضمن أرباحه بيع أرض كربح غير تشغيلي استثنائي لمرة واحدة) يليه سهم شركة النقل البحري في المركز التاسع عشر على مستوى السوق والثاني على قطاع الخدمات والاول من حيث كون أرباحه من نشاطه على مستوى الخدمات.

أما في قطاع الصناعة فتصدر سهم شركة سابك كأفضل سهم صناعي كمكرر للأرباح واحتل هذا السهم المرتبة الحادية عشرة على مستوى السوق.

وتفوق سهم الاسمنت السعودي على سهم اسمنت الشرقية واسمنت ينبع ليرتقي للمركز الاولى على مستوى قطاع الاسمنت كأفضل مكرر أرباح واحتل المركز التاسع على مستوى السوق.

في القطاع الزراعي احتل سهم شركة جازان المرتبة الاولى على مستوى هذا القطاع والمرتبة 18على مستوى السوق ككل ( وتتضمن أرباح الشركة أرباحاً غير تشغيلية).

أما قطاع الاتصالات فاحتلت شركة الاتصالات السعودية المركز السادس على مستوى السوق والاول على مستوى شركتي الاتصالات كأفضل مكرر للسهم بعد أن اعلنت أرباحها للربع الثالث.

وتقدمت شركة التعاونية إلى المركز الرابع على مستوى السوق في مكرر ربحها.

وسنقوم بوضع جدول يوضح افضل الشركات مكررا للأرباح بعد ان تعلن نتائج بقية الشركات المدرجة في السوق السعودي.

على مستوى السوق فقد انخفض مكرر أرباح السوق إلى قرابة 19.3مرة بانخفاض 2.5وحدة عن الأسبوع الماضي متأثرا بالانخفاض الذي حدث هذا الأسبوع.

مكرر أرباح قطاع البنوك وصل إلى 18.6مرة منخفضا عن الأسبوع الماضي بمقداروحدتين.

كذلك مكرر أرباح القطاع الصناعي بلغ 17.7مرة بانخفاض بلغ اكثر من ثلاث وحدات.

أما قطاع الأسمنت فانخفض إلى 16.3مرة كمستوى مغر للاستثمار.

وانخفض مكرر أرباح قطاع الخدمات إلى 31.3مرة. بمقدار 4.5وحدات.

وانخفض مكرر قطاع الاتصالات إلى 14.4مرة لمستويات مغرية للاستثمار والاقتناء.

أما القطاع الزراعي فانخفض إلى 64.ويبين الجدول المرفق مكرر أرباح البنوك والشركات المدرجة في السوق السعودي. ويتضمن الجدول ربحية السهم لكل شركة كأداة ثانية للتحليل الاساسي

العائد الرأس مالي لشركات السوق:

كما هو المعتاد فإن ثالث ادوات التحليل الاساسي العائد على السهم فقد انخفض بشكل طفيف العائد لبعض الشركات القيادية والبنوك مع ارتفاعات السوق الأخيرة. فسجلت عائد مابين 4إلى 10بالمئة مرتفعة عن الأسبوع الماضي ومازالت بعض اسعار الشركات القيادية اوالاستثمارية مغرية وخاصة قطاع الاسمنت بعائد من 4.9إلى أكثر من 7بالمئة وتأثر بانخفاض اسعار القطاع. قطاع البنوك وشركة الاتصالات السعودية التي ارتفع العائد إلى 7.6% وشركة سابك إلى 7% تقريبا واود ان اشير إلى ما اوضحته في الأسبوع ان بعض الشركات رغم ان العائد على السهم مرتفع الا ان أرباحها تتضمن أرباحا استثنائية غير تشغيلية ( أي ان صافي أرباحها التي حققتها في نهاية النصف الثالث للعام 2006م تتضمن أرباحا من غير نشاطها الاساسي وقد تكون لمرة واحدة فقط) ونذكر منها النقل الجماعي وزجاج وجازان وأخيرا الغذائية. كذلك ننوه ان بعض الشركات لم تعلن حتى الآن عن نتائجها في نهاية اعماله للربع الثالث 2006م ومن اهمها الاتصالات السعودية.

توقعات الأسبوع القادم:

لن أكون مبالغا عندما أقول ان الهبوط الذي حدث للمؤشر كان أكبر من التوقعات للمحللين الماليين أو الفنيين حسب ما اعتقده. بل كان حادا في سرعة حدوثه. ولكن مما يزيد من التفائل ان لكل فعل رد فعل عكسي يشابهه في السرعة. فأتوقع بان يكون للسوق سرعة ارتدادية عالية بإذن الله أن اعطى اشارات استقرار ودخول للسيولة الأسبوع القادم.

التوقعات تشير إلى ان السوق يكون قاعا جديدا ان لم يكن كونه بالفعل واي ارتداد يكون في بداية الأسبوع سيكون ارتدادا مؤقتا. خاصة ان كان سريعا وبدون كميات ولا قيمة تداول مرتفعة. فمن الافضل متابعة قيمة التداول عند أي ارتداد وكمية الأسهم التي تؤخذ من العروض شراء مباشرة.

خلاصة التوقعات بأن السوق ما بين تحقيق نموذجه السلبي الذي تحدثنا عنه في التحليل الفني وما يبن الارتداد القوي. فاي ارتداد سريع لن يكون مطمئنا الا اذا صاحبه ارتفاع كبير في السيولة الداخلة للسوق وليست المتداولة. لننتبه اننا نتحدث عن عمليات شراء وليست تدوير. اما ان انخفض السوق في بداية الأسبوع فبإذن الله تعالى سيكون نهاية لموجة الهبوط وبداية للاستقرار والتقاط الأسهم والارتفاع الجديد للسوق ولكن لابد من الانتباه لكمية وقيمة التداول والشراء.